市场对于存储的涨幅过度反应了
存储涨价预期过猛，云厂商长约锁定成本与资本开支可持续性存疑
关键信息与观点分歧
- 看多逻辑：#1 指出云服务商（云商）目前采取“签长约+高额定金”模式，虽导致今年现金流紧张需发债增发，但好处是未来几年价格锁定且 Capex 线性可控。认为当前是云厂御三家的买入点，下个财报可能逆转市场信心 [1]。
- 看空/质疑逻辑：#2 指出带法律约束力的承诺（legal binding commitment）本质是表外负债；若不控制 Capex，自由现金流（FCF）仍会下跌，EPS 增长仅是受硬件折旧周期影响的数字游戏，且认为当前涨价不可持续 [2]。
- 风险担忧：#3 质疑若过几年存储价格回归白菜价，前期高价锁定的云厂商将面临直接亏损 [3]。
争议焦点
--- 第 1 楼来自 Kitsch 的回复 (2026-06-26 01:07:05 PDT) ---
现在云商都是签长约+高额定金，所以今年第一年现金流吃紧要发债增发，但好处是过几年价格就锁定了，capex会线性可控 现在是云厂御三家的好买点，最快下个财报市场的信心就会逆转，现在不买不要年底新高的时候后悔拍断大腿
--- 第 2 楼来自 bairimeng 的回复 (2026-06-26 01:10:58 PDT) ---
带 legal binding 的 commitment 本质上是表外负债 不控制 capex 的话 FCF 还得跌 EPS 不过是数字游戏 完全取决于硬件折旧周期的会计处理 不过呢 不可持续是真的 可以现在接飞刀 也可以等第一个说 capex 要注重 roi 的出来后立马全仓杀进去
--- 第 3 楼来自 Yangff 的回复 (2026-06-26 01:15:43 PDT) ---
过几年存储回到白菜价直接一个亏损？
--- 第 4 楼来自 泥潭萌新 的回复 (2026-06-26 01:28:09 PDT) ---
bairimeng: capex 要注重 roi capex 要注重 roi