2024年投资记录

从今年2月中旬开始，我才逐步学习美股投资的相关知识，并主动投资美股。 写这篇帖子的初衷，是为了记录自己过去的教训和经验总结，同时也提醒自己：要控制好风险，如果美股未来几十年依然是牛市，关键就在于在每一波黑天鹅事件中存活下来。正如巴菲特所言，“最好的投资方式是慢慢变富”。而在实现这一点的过程中，控制尾部风险尤为重要。对于里面的期权操作细节，我是不会展开的。 明年初我会从fidelity转到IBKR，因为fideltiy给我的margin利率太高了，用买借死成本太高了。 感觉fidelity好像都不太看得起总财产在1m以下的。。。 首先，先上我总共4个账户的截图。我针对以下4个账户制定了不同的策略。我很开心，都实现了年初设定的目标：跑赢大盘！ 截止于12月16号 个人投资账户： YTD：45.20% 从2月中旬开始逐步投入资金，至7月全部资金到位。 /uploads/short-url/36AUZc8uGON6MZkaA0cg2XZYStg.png?dl=1 401K： TYD：47.69% 2月底将原有的 Target 2060 替换为 SPY 基金；8月初将401K全部资金转入 BrokerageLink，开始自行配置股票。 /uploads/short-url/scz5DvF9wQKDYlzAkLawE2Inv9h.png?dl=1 Roth IRA： YTD：43.10% 8月8日开通账户，通过每次工资的 Mega Backdoor 逐步存入资金。 没满一年没法看YTD /uploads/short-url/aiv2SwxbDrrcO55nIVDuouYD8dt.png?dl=1 /uploads/short-url/2uYzXl55yf7PbN5Pjd6pfvk1sQM.png?dl=1 HSA： YTD：31.47% 2月底将账户中的资金买入 SPY 基金，8月初调整为自定义配置。 /uploads/short-url/oblF4837pwUaiuen2vyIW2NOZ1E.png?dl=1 开始投资之前，我认为了解美国金融系统的一些基础知识是必要的。如美债，美联储，经济数据，总统政策。这些知识能够帮助我们从宏观角度理解市场环境，从而为资产配置打下基础。我不追求短期暴利，而是希望通过优化资产配置、选择合适标的，以及合理使用期权策略，在跑赢大盘一点点的同时稳步增长财富。 首先我想先聊一下TLT 这是我控制尾部风险最重要的一环。这个标的近年来在好多的地方被讨论，也有不少人将其作为重仓的核心标的，然而，长债与短债截然不同，它的波动风险并不亚于股票，因为它有很长的久期。 回顾去年到今年年初的TLT投资逻辑：降息预期+经济衰退着陆 然而，到了4月，随着数据不断证明经济的强劲表现，降息预期被不断推迟，TLT的投资逻辑被削弱。尤其在特朗普上台后，市场对高通胀的担忧进一步加剧，10期利率进一步提升，TLT持续下跌。 尽管如此，我并没有选择卖出手中的TLT头寸，反而在10月至今间继续通过401K、Roth IRA和HSA等账户逐步增配。目前这些仓位是亏损的，但我并不后悔，因为这是一个很好资产配置标的。假如未来美国经济硬着陆，或者AI带来的生产力提升不如预期、市场高估值热情消退，抑或企业盈利下降导致投资者更倾向于债券，TLT可能成为应对大盘下跌的有效对冲工具。况且我是上杠杆的，这更能给我信心。TLT在8月初的大盘下跌中显现出了良好的对冲效果。 需要注意的是，如果你今年持有TLT是单纯为了赚取上涨收益，很可能已经在这个标的上栽了大跟头。TLT的核心价值在于资产配置和风险管理，并不在于其的增长潜力。08年的tlt在那段时间上涨了30%，20年tlt那段时间上涨了25%。 目前利率处在高位，如果算上利率久期的影响，当前tlt的保护幅度会更大。 多说一句，如果你认为美国之后的经济可以软着陆甚至不着陆，在债券的投资当中应该选择垃圾债而不是tlt。（垃圾债ETF：HYG）垃圾债的走势是跟大盘相似的，而不是普通债券的负相关。它的波动幅度会比大盘小很多。 如果拿TYD来比较TLT和HYG的话，TLT下跌约3%（算上dividend），HYG盈利9.8%（算上dividend）。 如果大盘收益下降，经济没有风险的时候，这绝对是一个收益风险比很高的标的。但是我是不会配置的，因为它会和大盘同跌在黑天鹅来临的时候。 期权的策略使用： 对于用期权增强收益的这一块，就是 Sell Put 或 正股 + Sell Call。 从期权定价的角度来看，Sell Put 与 正股 + Sell Call 是完全等价的。Sell put 是能赚取部分资金的隔夜利率，所以 Call 的价格通常比 Put 更贵，这一点在期权定价模型中已经被考虑进去。所以上margin + sell call 其实和sell put没有任何区别。这两种策略都能够通过时间价值（Theta）和卖方的溢价来获得持续的收益。 这两种方法是有不足的，一般我们会将整体delta控制在0.5左右，其波动性会明显低于正股的直接持仓。因此在持续上涨的行情中，收益会被限制。为了弥补这一不足，可以适当增加一些刚来来提升收益。 我知道有很多人是使用sell put的。 Sell ATM Put 的保证金通常需要占用正股价值的 20%-30%，而对于 OTM Put，保证金要求甚至更低。 提醒一下，sell put是越跌约加仓。有人会上好几倍的杠杆，这种风险是完全不可控的，如果是3-4倍的杠杆，就算你delta选了0.3，在8月那一波下跌中也会十分惨。 个人股票账户： 考虑到税收问题，我最终选择了 买借死 + Sell Call 作为我的核心策略，这对我来说是最优解，没有之一。对于杠杆控制：我认为将杠杆比例控制在 1.2 至 1.5 倍 是相对稳妥的。如果杠杆比例超过 2 倍，像今年8月那波大幅下跌的行情，很容易出现较大的损失。 在今年上半年，我主要采用 Sell Put 策略，积累了大量短期盈利。然而，随着对税务知识的深入了解，我发现居住在加州意味着短期收益要缴纳高达 50% 的税，这简直是抢钱。随后，我逐渐了解到买借死这一美国特有的税务优化方法，并开始转向认同这一理念。从8月份开始逐渐向正股+sell call 转移。 Sell Call 的好处在于它能够将股市上涨趋势中的短期收益，转化为长期未实现收益。尽管这种操作在某些波动性较大的个股（如 NVDA、PLTR）上非常困难，因为这些股票动辄日内波动几个百分点，要将整体 Delta 保持在可控范围内十分麻烦，尤其是在 Sell Call 策略需要提前 rollover防止gamma影响时，难度更大。但对于波动率较低的股票（如 MSFT），操作起来相对轻松许多。 例如，在 PLTR 上的 Sell Call 操作中，我损失了不少，但这也让我能够在波动中坚持持有股票，避免了因短期波动而卖出股票的风险。尽管亏损的 Sell Call 大幅抵消了我的短期盈利，并将收益转化为正股的长期收益，但从税务角度看，这种操作是我赚了。毕竟短期收益的 50% 税率实在令人心痛，而通过亏损的 Sell Call 转为长期未实现收益后。 在牛市中，Sell Call 的持续亏损从心理上看是反直觉的，因为你会每天看到部分仓位在亏损。相比之下，Sell Put 在牛市中总是盈利的。然而，从整体视角来看，亏损的 Sell Call 实际上充当了我杠杆策略中的弱对冲，使得整体收益更加稳定。随便提一句，Margin（保证金）利息 还可以用来抵扣短期收益，这是一个额外的优势。 对于正股的选择，一定要选择那些你能够长期持有并充满信心的标的。如果找不到这样的标的，那么投资大盘（如 SPY 或 VOO）是最佳选择。大盘的波动率通常低于个股，使得 Sell Call 的 rollover 操作更加简单。不过，在投资的初期阶段，我更倾向于寻找一些可能带来超额收益的个股，尤其是在当前 AI 浪潮下。我认为这是一场“赢家通吃”的游戏，只有少数公司能够脱颖而出，而不是普涨的行情。因此，选择太多个股可能会增加投资风险和波动性。尽管我当前阶段可以接受这种波动，但随着资产规模的扩大，我计划逐步向大盘指数和防御型资产过渡，以实现更稳定的收益。 特别是会在持续高利率的情况下， 我认为美国经济可能会发展得更好。这一观点也来自现代货币理论的主张：高利率才是经济的良药，加息反而能够成为经济发展的催化剂。这与传统经济学“低利率才能刺激经济”的理念完全不同。过去一年多时间里，MAG 7向我们展示了它们在高利率环境下的惊人盈利增速。这其中有一点值得一提：MAG 7 公司手握大量现金，其收益中有很大一部分来自隔夜利率，远超它们所需支付的债务利息。以亚马逊为例：亚马逊的电商业务虽然收入高、利润低，但由于电商平台的运作特性，商家的收入通常要延迟一个月才能结算。而这一个月的时间里，亚马逊可以享受隔夜利率收益。这部分收入对于亚马逊来说，已经成为电商业务净利润的主要组成部分。从今年以来（YTD）的市场表现来看，MAG 7 远远跑赢大盘，且市场集中度接近近100年来的最高水平。这一现象表明在高利率环境下，不会出现普涨行情。真正优质、具备持续盈利能力的公司，将会远远跑赢市场。 个人账户的对冲手段： Sell call 的弱对冲 TLT的配置 防御型资产 MCD，BRK的配置。 （UHN 和 LMT最近的大跌进入我的观察范围） 海鸥对冲， Collor （or beta hedging） 在vix处于低位时候的long put 在今年我尝试了3次期权的对冲，分别在4月，7月和10月，都是在我认为有一定市场风险的时候。对于对冲的手段我期间慢慢有了些深刻的了解。 第一次对冲：3 月底至 4 月初 这次对冲的主要目的是为了对冲我持有的 RSU。其他持仓由于采取了 Sell Put 策略，天然带有一定的弱对冲效果。然而，作为公司的员工，我无法直接通过交易公司股票的期权来进行对冲。考虑到公司 RSU 占我总仓位的比例过高，我不得不采取额外措施以控制尾部风险。 过去一年，公司股价表现优异，我对未来 1-2 年也充满信心。然而，为了风险管理，我仍然需要卖出部分 RSU，尽管从长期来看我非常看好公司的前景。由于税务原因，之前的 RSU 需要等到 5 月下旬才能达到长期资本收益税的条件（超过一年持有期），所以计划在那时将一年前的 RSU 和新授予的 RSU 同时卖出。 为了对冲风险，我选择了 QQQ 的低成本海鸥策略（Seagull Spread），原因是公司过去五年的股价走势与 QQQ 高度相关。海鸥策略的到期时间为 2-3 个月，成本相对较低且能提供一定的保护。 在 4 月那一波市场回调中，我发现 长时间到期的海鸥策略 对下跌的保护效果并不理想。这是因为海鸥策略在下跌过程中表现为 弱对冲，只有临近到期时其对冲能力才会逐步增强。此外，在那段时间里，公司股票的表现优于 QQQ，但得益于对冲操作，我的整体仓位回撤小于大盘，这让我在波动中感到更加安心。海鸥更加适合做时间短一点1-2个月的比较好。 第二次对冲：7月中旬 7 月中旬时，大盘已经累积了较大涨幅，而美联储的降息仍遥遥无期，同时市场即将进入第三季度财报季。这次，我选择了用 20-30% 仓位建立保护 5% 跌幅的 QQQ 海鸥策略。这一轮市场回撤让我收获了许多宝贵的经验： TLT 在这次回撤中发挥了显著的对冲作用。此外，防御板块的表现也让我印象深刻。尽管我当时的持仓防御股仅限于 MCD，但它作为高利率环境下抗经济衰退的优质标的，表现令人满意。与此同时，UNH、LMT 和 BRK 等标的在这段时间的表现也非常稳健，这让我将它们加入了观察清单。此外，我还持有一些 REITs 股票，它们在高利率环境下同样起到了对冲效果。需要注意的是，这种对冲效果只在高利率环境中，但在低利率情况下可能就完全不同了。这部分防御型资产的配置占我的总仓位约 20-25%，目前的比例相对适中。但随着资产规模逐渐增长，这一部分的配置比例必定需要进一步提高。 在这次海鸥策略的操作中，我犯了一个严重的错误。当市场触及保护下限（大约是 7 月 30 日）时，我擅自撤掉了上方两条腿，将策略转变为 Sell ATM Put，试图投机一把。我错误地认为这次市场下跌和 4 月类似，然而接踵而来的却是 日元套利交易杠杆的清算 和 8 月初的 巨幅下跌。 更糟糕的是，8 月 1 日公司财报发布后，股价暴跌。 我那时候还是很看好公司，完完全全没想到会发生这一个大跌。从现在看我的看法完全没错，公司的股价已从那时的最低点上涨了40%左右，那就是一个完完全全的错杀。但是不能用期权对冲的大量RSU持仓，在我上杠杆的情况下是完完全全不可以接受的，会进一步放大了风险。当时把我YTD全部抹平了。 在当时我的判断来看，这就是一个底，非农报告差只是暂时的，反弹很快到来。但是我不能去赌。如果出现意外，我那时后在杠杆是越发不可控的（sell put是越跌越加仓）。我很纪律的卖掉了一点公司的股票，平了一部分sell put的，把杠杆降低到了可控的范围。（应该会有人想作为等价的margin正股+sell call，怎么降低杠杆呢？如果卖出不就会交税了么？我考虑过这个问题，想到的方法是beta hegding，它不会受期权IV价格升高影响，直接锁住这一部分仓位的波动。我还没有机会操作过） 最后的结果是美股来了一个V型反转，我的总仓位也在9月创下了历史新高。从后话来讲，我如果在忍几天，我会获得巨额的收益。但是为了风险控制，我十分庆幸那时候的我纪律了。万一真出现了像00，08，20年那种黑天鹅，这一切都会变得不可控制。我对于自己做了正确的决定很开心！ 反思与改进： 回顾这次操作，我发现海鸥策略对于 强烈的下跌 保护太有限了，前期只是个弱保护，最终的保护要到临近日期的时候才能显现。 Sell put在当时情况的下跌远远不止是delta数值上的下跌，还有因为IV翻倍导致的期权价格的激增。 在那时候下跌看来有几倍于仓位的sell put，就有几倍的下跌，而不是sell put数量乘以delta的数值。 正股+sell call也是如此，delta上call价格的下降会被IV的上升弥补。 我还记得8月中旬左右，一天vix大幅度下跌，正股涨，sell call也赚钱的奇观。 在那种情形下，最直接的保护手段是购买 Long Put，但其成本往往较高，特别是在当时IV高位。复盘后，我认为其实还有其他更优的选择，尽管它们可能局限于当时的市场环境。 7 月时，VIX 处于历史低位（12-13），这导致 Put 的价格非常便宜。在这种情况下，可以考虑买入 OTM 的 Long Put（例如到 10 月底，期限约 3 个月）。这种策略不仅成本低，而且只要波动率上升，时间价值损耗也会较小。即便没有触发暴跌风险，也可以提前关闭仓位，减少损耗。在当时也能对冲大选的风险。对于处于加州的我而言，这种保护策略的成本还可以视作打五折，是一种高性价比的选择。在未来类似的市场条件下，我会更加倾向于采用这种方式来管理尾部风险。 第三次对冲：10月初 这是为大选准备的海鸥对冲，大盘几乎在横盘，这个几乎零成本的海鸥，让我安心的度过了这一段时间。 第四次对冲：12月中旬 最近这两天，我刚加了一些对冲策略，这些投资纯粹是用一些今年的短期收益，相当于五折保险。此外，我对一月日元加息后可能导致资金回流的情况感到有些担忧，尤其是特朗普上台后政策的不确定性， 加上年初时有人因卖出股票交税。 列一下个人账户中做的一下操作，拿出来警示自己： 在进行 Sell Put 和正股 + Sell Call 操作时，必须对所选择的标的具备足够的信心，并且这些股票应符合长期投资计划。我曾经对 SMCI 进行过 Sell Put，因为它的IV极高，期权价值吸引人。但随后我意识到该公司几乎没有任何护城河，管理层表现也非常差。最终在 6 月的一个小低谷时选择认亏离场。其后，看到其股价如同瀑布般下跌，庆幸自己及时做出了决策。 对于海鸥对冲策略，一定要持有到期，绝不能在对冲过程中拆掉其中的腿！这种策略的完整性对于风险管理至关重要。 严格执行投资计划：制定的投资计划需要严格遵守，不能临时反悔。 在 10 月特斯拉财报发布后，特斯拉的基本面完全扭转，重新进入了 2019-2021 年盈利与毛利润双引擎增长的模式。我计划减仓 200 股，并考虑到马斯克的支持特朗普可能带来的大选风险。我在大选前定投建仓，待风险解除后再增加到 100 股以上，并在年底增至 200 股。大选前，我按计划买入 40 股，计划等大选结束后再增持至 100 股。结果第二天醒来，特斯拉股价已经涨了 15-20%，我愣住了，不敢追高，之后去工作，最终到现在我的仓位中只有那 40 股。 正面的例子是我对比特币的定投。我判断今年是比特币作为资产配置工具的元年，比特币不像股票可以分析基本面，所以最好的投资方式便是定投。从 6 月到 7 月，我按计划开始定投比特币和少量以太坊，直到大选前完成了小仓位的资产配置。回顾来看，这是一次成功执行计划的良好案例。 期权到期日越近，时间价值越高。起初我会为了获取时间价值选择较短期的期权，但后来逐渐意识到，这些短期期权会存在较大的 gamma 风险，容易触及设置 delta 范围的边界，导致 rollover 变得麻烦。因此，我需要延长期权的到期时间，至少选择 2 周以上，最好是一个月的期权进行操作。 别做空。。MSTR 是我很久以来关注的一个标的，计划在 Roth IRA 中采用wheel strategy进行投资。大约在 120 左右的成本价时，当 MSTR 的价格涨到 170 时，我选择了让它的 Call 被执行，认为此时风险溢价过高，不适合继续持有。然而，随后我看到它一路上涨，最终最高到过 500 多。 在这个过程中，我心生邪念，在个人账户中选择了 Sell Call 来做空（那时候差不多400）。结果，MSTR 后来又上涨了一段时间，让我在那几天里承受了大量亏损。虽然最终我的后续操作还是盈利的，但我想强调的是，不能通过裸卖 Call 来进行做空。然而，我从这次经历中学到了一点：如果拥有足够的比特币仓位，当 MSTR 的溢价达到高位时，可以考虑通过做空对于比特币的溢价来对冲。这种方法并不是做空MSTR，而是一种有效的对冲策略。而我的这次操作就是裸卖。 之后想尝试的操作： 我的整体投资策略是作为期权卖家，主要依靠时间价值。然而，在市场情绪高涨、某些看好的股票时，这一策略并不总是适用。许多标的存在上行风险，特别是在当前这个 AI 发展迅速的阶段。虽然我认为自己已经控制了下行风险，但上行风险却没有得到有效管理。上行风险指的是股票价格笔直上涨，根本没有回调，而我看好的标的，如 PLTR、Tesla 和 BTC，都曾出现过这种行情。在学习过程中，我发现最好的应对方法似乎是做 Long Call。如果我看好某个标的，可以选择 3-6 个月以上的 OTM 期权。这类期权在价格暴涨时，可以同时享受到 Delta 和 IV 的双重收益。正常情况下，股票的期权通常是 OTM，IV 较低；而对于暴涨的股票，则往往是 OTM，IV 较高。选择 6 个月以上的期限是为了控制下行风险，避免期权亏损过多。在意识到这一点后，我在 Tesla 突破 360 时，在 IRA 中进行了此操作，获得了可观的收益。我认为这种操作仅适用于你长期看好的标的，下行风险较低，并且判断存在上行风险时。 在 IBKR 中可以借入日元。在 2023 年，借日元、换美元并投资美股成为了一个热门策略。这一操作，享受到了日元低利率、美元对日元升值和美股估值释放带来的三重红利。我是在 2024 年 3-4 月了解到这一操作的，但当时日元潜在的加息和升值使其并不是一个理想的策略。不过，明年开始，我觉得可以关注欧洲货币对美元的 Carry Trade，可能会出现机会，这还需要进一步观察。我计划将这作为一个很小很小实验仓位。只是一次尝试。如果出现意外，美元和欧洲货币的利率差也能帮助我控制风险。到下一个美元升息周期时，这次经验或许会派上用场。 从 9 月开始，我关注了许多关于日本和中国经济的内容。日本正进入一个新的发展阶段。我也了解到巴菲特通过抵押国债借入日元，并投资五大商社的操作。这是日本全新的上升周期，我认为未来有很长的红利期。IBKR 可以借日元，但不确定是否可以直接用日元购买日本股票或日经指数。我并不考虑美元计价的日本资产 ETF，以避免汇率波动带来的风险。如果可行，我会配置一小部分日元的日经指数。 我还想尝试 VIX 期货的对冲方式（虽然 VIX 作为仓位对冲的难度较高，不如期权方便，但我了解到期货的盈利 30% 算作长期资本利得税，这一点很有吸引力）。之前 Fidelity 没有期货交易，而 IBKR 是有的，我会小规模尝试一下。（我对期货几乎没有了解，如果有朋友做过 VIX 期货对冲的经验，非常感谢你能分享一下。） 其他账户 ： 401K: 在 2 月底，我将原有的 Target 2060 替换为 SPY 基金；在 8 月初，我将 401K 中的全部资金转入 BrokerageLink，开始自行配置股票。由于这个账户无法进行期权操作和杠杆 ETF 的购买，我计划保持一小部分现金，并持有 TLT 作为对冲。 关于个股的选择：我对某些公司标的非常看好，但并没有信心持有超过 3 年的时间。这些标的我会放在 401K 中，而不是个人账户。此外，一些单股股价过高的股票，因为购买 100 股不易分配仓位，也会放入 401K 中。 Roth IRA: 8月8日开通账户，通过每次工资的 Mega Backdoor 逐步存入资金。 这是可以采用 Spread 期权策略的，因此我可以利用 Spread 来实施 Sell Put 策略。采用这种策略时，我必须支付下方腿的价值，稍微有点按难受。由于是 Spread，账户中会留有多余的资金用于购买 TLT。在标的选择上，我会选择一些波动较大的股票，这些股票不太适合使用正股 + Sell Call 的方式进行操作，因此我将它们放在这里。 此外，一年中可能只有几次类似 Tesla Long Call 的机会也会在这里进行配置。 HSA： 2月底将账户中的资金买入 SPY 基金，8月初调整为自定义配置。 在这个账户中，我可以使用 Sell Cash Secured Put 或 Covered Call 策略。因此，我的配置相对简单，主要包括 TLT 和 NVDA。然而，由于 NVDA 在下半年的表现不佳，这个账户的收益也是最低的。 结尾 终于完成了这份总结，虽然脑海中还有很多想到的未能写下来。这个过程不仅让我进行了有效的复盘，也提醒自己要时刻关注风险。同时，这也是一个很好的记录我投资历程的方式。有很多的地方我也不想讲的很细，如果没有一定期权理解的人可能很多都看不懂。 最后，提醒大家，文中提到的所有标的均不构成投资建议。

拜读 谢谢大佬

前来拜读了, 看到第一次对冲就看不懂了

我告诉你一个非常不幸的消息，在你taxable账户里，你任何sell non-qualifed covered call的正股position，holding period在卖出一瞬间就清零了。就算是qualified covered call，在持有call期间的holding time也是暂停的。 同理，海鸥策略里买put的一瞬间会清零你正股的holding time。 所以如果你准备买借死，请老老实实什么covered call都别卖，什么put都别买，等到持有满一年以后随便你怎么骚操作 当然你如果不怕IRS audit当然无所谓，因为涉及到一大堆期权交易的这个holding time的计算，基本没有券商能真的算对（schwab进行手动配对正股和covered call的时候可以算对），但IRS白纸黑字这么写的，而且几乎堵死了所有对冲的税务漏洞 最后，carry trade现在一般建议瑞士法郎，日元近期的不确定太大了，当然目前的预期是强美元会持续很长一段时间

请问大佬 bear的时候买voo 会陪钱吗？

我一直怀疑irs audit的可能性。如果正股一直不卖，position都不会被report给irs，在irs眼里就应该只有一堆sell naked call和buy to cover。怎么证明这是在对冲正股呢？

首先海鸥我做的是等价价值QQQ的海鸥，我根本没有QQQ的持仓，所以不会被平。而且海鸥完全可以在最后一周手动关闭。。 对于non-qualifed covered call，谢谢提醒 我经过你提醒才知道这一点，我刚从fidelity官网看到这个相关的， If a multiple-part position is subject to the tax straddle rules, the consequences include the following: If a non-qualified covered call is sold against a stock position that was held less than one year, then the holding period for that stock is terminated. If both the stock and covered call are closed at the same time, then the net capital gain or loss is treated as short term. If the call is closed first, then a new holding period for the stock begins on the day that the covered call is closed. No current deduction for losses to the extent of the unrealized gain at the end of the taxable year. Fidelity就根本没有算对。。。。 我说的欧洲那边就是瑞士法郎。 日元是很不稳定，所以借日元，就应该不转换货币，直接用日元投资日经，避免汇率风险

相信美国，定投是肯定没问题。美国倒了那就是另一码事了

IRS堵死了除了short以外一切对冲手段的税务漏洞 基本上只要你做同标的对冲，不管是call还是put，甚至买VOO同时上SPX option，正股部分的holding time就会reset/freeze，唯一的解法是同质量但不同种标的进行对冲，或者避开持有stock/ETF，走Section 1256 上SPX/NDX的option或者直接上futures，这样永远60/40

那如果说 voo 300买的 涨到380了 然后下跌 你350卖了 等他回升的时候从新入场不行吗？ 一定要一直挂着不卖吗？ “如果拉长战线30多年，无脑入；但是如果十年内，历史数据表明是会有风险无法回本的，这就是风险vs收益的个人选择问题了”

https://www.fidelity.com/learning-center/investment-products/options/tax-implications-covered-calls https://www.fidelity.com/learning-center/investment-products/options/tax-implications-covered-calls Profits and losses from covered calls are considered capital gains. Gains and losses can come from the stock, from the covered call, or from a combination of the two. 在这里面说 A qualified covered call is a covered call with more than 30 days to expiration at the time it is written and a strike price that is not “deep in the money.” The definition of “deep in the money” varies by the stock price and by the time to expiration of the sold call. sell call我都是选择atm或者是otm，会提前平仓的，绝大多数卖几乎一个月以上的，否则会导致经常的rollover（有几次可能刚好3-4周，但不多） 这个qualified是freeze么？如果freeze它怎么具体怎么算呢？ 如果拉长到好几年，应该可以凑足1年的时间

而且报税的税表是券商提供的，它们算错了，我们是要负责的么？ IRS怎么追溯？

好奇下lz这些投资姿势主要是从哪里学习的

+1, 也学了几个月但是和lz的理解完全差了好多倍…

连续两年牛市了，又开始看到各种帖子讲自己策略理解的帖子了

羡慕死了 明年怎么操作 能分享一下吗

我看了你之前的这个帖子 https://www.uscardforum.com/t/topic/34571 /c/investment/stock-market/13 Credit to https://www.uscardforum.com/u/ke007005 and https://www.uscardforum.com/u/ryd994 在https://www.uscardforum.com/t/topic/34436/74，ke007005提出了一个covered call的税务问题，我觉得很多人都不知道（包括我自己） ryd994也在https://www.uscardforum.com/t/topic/30373/7里提出过这个问题 卖Unqualified covered call的瞬间，如果对应的stock position持有不满一年，该stock position的holding time归零！！！ … 如果是常持有的仓位，只卖atm/otm 大于一个月以上的call，并提前往下一个月的月期权roll那就是完全没有问题的？ 只能说我目前的操作就是这样的，有点歪打正着。。。 正股的仓位一直不卖，这样如果之前券商算错的irs也追溯不了 （3年）

我觉得要完了

泥潭最准做空指标

楼主从哪里摄取的知识？

大多是持续今年的操作，持有并吃时间的价值，控制下风险。 最简单的对美股的方法就是拉长时间定投

对于我来说这是我的总结，并列下我做错的地方，提醒自己以后不要再犯，和有哪些要优化的。 具体策略我根本没有细讲，不懂期权的其实很多都应该看不太懂，我也不是要推荐我的方法。对于大多数人来说定投就够了。 我不知道你写这一句话是啥意思。

这是不到一年就学到的？这收益率？楼主天赋异禀投资奇才

不明觉厉。这么多技巧不得给大伙看看回撤曲线啥样？

lz的正股为什么选择qqq而不是voo呢？大概多少比例呢？谢谢

我没有任何QQQ的仓位 我认为当前是一个分化的市场，市场集中度是近100年来最高的时候，所以我买的大多是都是个股。我选择QQQ是作为科技股等价对冲的，高估值目前都是在科技股上，回调也是QQQ回调更猛一些。

我也有点好奇，读下来好像都是一些亏损的教训，另一面成功的好像没怎么写，到底投资了哪些标的让账户远超大盘的？好像只有OTM call？本质好像就是赌博 21年看了太多了

LZ学习&学以致用能力惊人! 方便分享一些学习美股投资的相关知识的资料吗, 小白也想学习

所以没有看到你到底买的是什么 如果资金很多 为什么不找专业的advisor呢 这样风险最低 比自己琢磨好太多了

算qualified CC，正股holding time在持有CC期间freeze，不会reset/清零。如果你从买正股开始就CC，然后一直roll，那么holding time就会一直是零 券商表格算错他们也不承担责任，正确计算税务是你自己的责任， 不是他们的 IRS/加州一般只看3年，但如果他们认定你属于criminal tax evasion，回溯期无上限 你既然短期税率有50%，那么你已经是top 1%收入的人群了，然后你又没有富到可以养律师团来对付IRS，你这个类型的人群的audit风险肯定是远大于我们这种低收入人群的，所以税务上的问题还是要谨慎

十分感谢！

个股的选择我并不想推荐，不构成任何投资建议。 但是我买的每一个标的都是至少有信心持有3年以上的，有些甚至于5年，10年。这是你对于公司的理解，在股票下跌的时候没有理解的标的你会坚持不下去的 如果没有什么看法，也没有精力去学习，配置VOO/SPY/QQQ和mag7即可。

creamboy: 投资了哪些标的让账户远超大盘 比特币，pltr，特斯拉？虽然都没吃到全部收益，但是都是翻几倍的标的，重仓的话40%几的收益也不算很多了。 creamboy: 一些亏损的教训 指的是没吃到那些翻倍的全部收益，但不影响他现在这个收益 creamboy: ？本质好像就是赌博 21年看了太多了 难说吧，感觉不太算赌博，就是追对了热点+敢买+钱多。卖期权跟赌博不太沾边，真赌博是买put买call赌财报

钛金预订了

PLTR sell call亏损很多 leopersie: 例如，在 PLTR 上的 Sell Call 操作中，我损失了不少 TSLA只有40股 leopersie: 结果第二天醒来，特斯拉股价已经涨了 15-20%，我愣住了，不敢追高，之后去工作，最终到仙子啊我的仓位中只有那 40 股。 BTC咋SELL CALL leopersie: 我最终选择了 买借死 + Sell Call 作为我的核心策略 楼主核心涨幅应该不是你说的这三个

比特币我只有6%在10月前（是401K和个人账户加起来的） PLTR我是吃到了很多涨幅，sell call一直roll atm的亏了很多。而且这种股票是不配大量持仓的，它的收益风险很大，只有很小很小的仓位，涨了这么多之后仓位大小还可以的。 tesla是只有40股的，还有一小部分的sell put盈利。 otm long call 的预防上行风险只是在ira中使用过一次 最大的涨幅是公司的RSU，我也说过我很看好我们公司1-2年的涨幅。但是今年我从3月开始一共卖了80%。 其实我几乎所有长持的标的都是涨的，在加上期权的时间价值，所以有这么大的涨幅。

基金经理看的都是短期1年的风险收益，他们是要考核的，导致他们收益都跑不过大盘。所以在市场上才会有如果拉长看3-5年的价值洼地。 而且现在期权市场火热的导致股票波动更大，短期投资更没有用。。 我的评价是 找advisor和基金经理不如定投大盘

zxl9171: 我一直怀疑irs audit的可能性。如果正股一直不卖，position都不会被report给irs，在irs眼里就应该只有一堆sell naked call和buy to cover。怎么证明这是在对冲正股呢？ 你说的没错，如果正股部分没有操作，都不会上form。不过就audit来说，一般是随机选中或者因为别的事情触发，结果倒查的时候被牵连了。就和LZ说的一样，一般超过3年就理论上比较安全了。

這樣看來樓主的正股+賣CC只適合non-taxable account 或是 得至少持有一年（假設稅率到50%+）的情況。

fideltiy的曲线设计不太好看 像个股账户，RSU vest那一晚会算全部，第二天卖出交税的部分又直接跌下来。 而且我入金7月份才停止，之后只有取出钱和RSU vest. /uploads/short-url/aK4HS37uOQLrX5dLrMcclwrRatf.jpeg?dl=1 像401K，mega beckdoor会给401K插个一天的柱子。。 /uploads/short-url/e4ZxuXBV78xuDBBT4Ea2aRrCSEG.jpeg?dl=1 另外两个没有啥参看价值。

同感， 泥潭，youtube各种大神都出现了

我也是今年因为公司股票大涨才到这一档的，就是联邦35%那一档。 离1m的第一个目标还是有点距离的。 毕竟实在加州 只能说美国的税法真的是。。。感觉学无止境 对于算表格，我只能说真没有几个人能算的明白吧。。。

最近各种hedge的价格明显贵起来了，VIX已经连涨好多天了。而且不少机构预期明年不是降息，而是重新加息。我的bond部分里，也有很多TLT，最近在考虑久期风险了。

羡慕啊，民间对冲基金专家，估计马上就可以住进豪华水线广场了

赞同。 长期来看 十年期利率的高位，是不利于资产的，这会限制大盘涨幅。 而且衰退的风险我觉得并没有消散。 短期来看 1月日元的加息，套息交易得回流（应该会比上一次好一点，毕竟机构吃过亏了吧） 特朗普上台后政策的推行 （如果有什么意外, 市场最讨厌不确定性了） 散户在今年牛市都赚得很多，得卖掉交税 vix在前几天13的时候我买了3个月多月到期的long otm put，和海鸥。 TLT 如果十年期利率高位一直在高位，加上通胀反弹，久期的影响会很大。 只有衰退风险来临才有用。 感觉就是得配置，但是不能太多，我也不知道什么比例会更好一点。

学习我觉得看是看自己。 视频我一般只看中文博主 美投君，说实话他公共频道有一部分视频都是为了博人眼球的。 他的会员视频中，有很多基础经济视频和投行研报的解读是我最喜欢看的，它帮助我慢慢构建了整体经济看法的框架。我也为自己在网上搜一些英文的材料佐证他的观点。 看财报评估公司，这方面还有很多要学习的。 其他博主有投资talk君，他会介绍一些有趣观点和指标。但我不赞同他短期股票的操作。 其他的一些纯属当新闻听，没啥营养的。 文字上面，倒是有空的时候啥都看一点。对于经济形势看nick（毕竟传声筒）和anna wang （她们团队对经济数据的预测真的比较准）

BTC之前是不能sell call的，之前就是小仓位定投当资产配置。 现在IBIT开期权了，所以目前是可以的。但是BTC这种波动大的很难用sell call。BTC 7/24小时的双休日的暴涨，你啥也做不了 我目前觉得就是把一部分的仓位用1-2个月以上sell otm call保护起来。这种其实按加密货币跌起来也没啥大用。 总体来说就是小仓位，当分散配置的作用

哈哈哈哈是的 牛市人人巴菲特 仅就个人而言，只要买入大公司股票（biotech big pharm除外）就很难不赚钱，关键是别瞎操作，买了就扔那儿

完全看不懂说啥，不过赚到钱就好 恭喜

值得一个钛金会员！

牛逼啊，上班还有那么多时间精力顾及股市搞期权

roll covered call 也算是wash sale么？ 看reddit上的帖子包括一些博客文章，说不同strike price OR expiration date应该不算。貌似所有券商也是这样来处理的。我正打算年底卖出对冲中亏损的一部分做tax loss harvest， 看到你这段心有余悸 bumblebee: IRS堵死了除了short以外一切对冲手段的税务漏洞 基本上只要你做同标的对冲，不管是call还是put，甚至买VOO同时上SPX option，正股部分的holding time就会reset/freeze，唯一的解法是同质量但不同种标的进行对冲，或者避开持有stock/ETF，走Section 1256 上SPX/NDX的option或者直接上futures，这样永远60/40

roll option我记得和你说的一样，不同strike和exp的option之间不算wash 我这段主要说的是影响正股部分的holding time，不涉及wash sale rule

灰色地带 券商一般不会报

多谢，那我就放心对冲claim loss了

gattaca: biotech 扎心了zs

感谢分享！

对于大部分的retail investor，tlt都没有任何配置的必要。

小白没完全看懂, 请问tldr就是已有正股的情况下只卖大于一个的call就没事?

仅探讨，不批判。 期权有以下劣势，为什么泥潭都喜欢玩期权，而不是看基本面买正股。 期权：零和博弈，有时间衰减，短期股票价格走势相对随机不可预测，复杂期权策略需要付出更多时间精力进行研究，以及复杂带来的风险，相对股票更高的交易成本。

因为杠杆大，出数字晒起来好看

泥潭的新股神越来越多了啊

看样子就是持有RSU（meta） 其他期权骚操作都是亏的，或者没大用，然后独对了几个OTM call

leopersie: 最后，提醒大家，文中提到的所有标的均不构成投资建议 为什么这么好的策略也要这么说呢？实际上就是建议嘛。不然就没参考价值了啊

想看一下楼主今天的回撤图

你是没看他写的正文嘛？他写了这周上了QQQ put来hedge今天的联储会议

我也想知道楼主的对冲策略起作用了没有

我在这个客观评论下，回复一下 你所说的期权劣势都是买方的，卖方是有优势的，时间价值+卖方溢价（类似于赌场坐庄2%-5%） 看基本面买正股是对的，也是我在进行的操作。 买期权整体组合就是对看好的标的长持的一种方式，短期的波动取决于整体组合的delta。 delta等于0.5意味着你持有50股。 然后在期权卖方的时间价值上获取比单持有正股还要高的收益，一年来说是比单独持有正股高10-20%，具体取决于你的标的的波动率，波动越高这个时间额外价值就越高。 在网上你应该可以随意搜到这种策略的讲解，搜sell put就好。（但很多很多的细节，是你在操作中才能发现的） sell put和正股 + sell call是等价的，但正股+ sell call比sell put的后续处理 rollover方面更麻烦一点。 但这个策略有什么缺点呢？那就是它在不加杠杆的情况下收益是跟不上正股的，比如你控制一个组合delta为0.5，那你吃到的涨幅是50正股+时间价值，跌了就是亏50正股-时间价值。 所以它想要它跟上正股涨幅是要上小幅度杠杆的，让你的涨幅跟上正股的涨幅，下跌时回撤比正股少。 但上了小幅杠杆之后又有什么问题呢？ delta是一个每天动态波动的值，你不可能很精准的控制它，最多只能控制在一个范围区间内。0.1 左右delta单日波动也是会很常见的，特别的是到期日越近，对于卖方不利的gamma激增的时候（delta的导数，也就是delta的加速度） 整个组合是越涨越减仓，越跌越加仓。 所以在每一日的等效杠杆是在变的。 我很多讨论就是如果解决这个越跌越加仓的问题。 随便举个例子2倍杠杆 delta0.5， 等效仓位是1跟持正股一样。 但是一个暴跌，会把加仓使delta上升到0.75，那你这时候等效仓位就是1.5倍了。 对于一两天的暴跌，这个时间价值的弥补是没有作用的。 暴跌时vix的迅速激增，它会使期权价格瞬间增加，还有恐慌的溢价，作为卖方是要单独承受这个亏算的。 所以在一次暴跌后 delta涨到0.75的时候，你的真实亏算是比1.5倍正股还要高很多的，可能会到1.8-1.9左右。 所以对于真正的暴跌，你的杠杆根本不完全是delta值，几乎趋近于你有多少手的卖的期权。 而我的这份总结就是来处理，这种暴跌的情况的。在相信美股未来，最重要的是在回撤的时候活下来，这就要我去很好的总结如何去控制这个上杠杆的尾部风险。 杠杆是可以动态调整的，这是取决于你对市场的判断。 我是看多美股的，所以我要上杠杆来跟上涨幅大盘的涨幅。 但尾部的风险控制是我写总结的原因，时刻提醒自己。 保持非人性的纪律。 如果股市走入完全的熊市，像你完全可以不上杠杆。 不知道你对税率是否了解，在这种操作下，几乎都是正股的长期收益， 短期的亏损都输可以拿来抵税的。 十分感谢 /u/bumblebee 的回复，让我知道covered call竟然会reset/freeze 正股的持有时间。 这对于抵税是没有影响的，但是对于正股卖出是有影响的。 幸好我选择的标的大多数都是有信心持有3-5年的（个别是1-2年，这些我都要考虑下），让那我有足够的时间来慢慢调整。 最后说一下我为什么没有说我持仓的标的。 我的总持仓有15-20个标的，没有一个是超过10%的。（公司的rsu在八月爆雷后就纪律降低到10%以下了）各个板块都做到了分散投资。有五个以上标的（这些都是我最看好应该最会长持标的）在今年我都是左侧交易，慢慢建仓的，在下半年它们才止跌企稳，这些都只有10-20%的盈利（只看正股），但是这些股票的期权时间价值给我加了至少10%的收益。 从正股来看我只有4-5个标的是跑赢大盘的，相对于15-20个标的来说其实很低，这也基于我一些左侧交易的标的。 至于这样为什么不买大盘？肯定有人这样问。在正文中我已经出了解释，高利率下不可能是一个普涨的股市，个体的差异会越来越明显。 这是我的判断，所以要跟着自己的判断走。如果我判断最后错了，我会总结我忽略了什么导致的。 对公司没有看法的，就买大盘，也是我在别处回复的。 没有期权知识的人，或者只知道买期权的人，他们是不会理解的。我写的这篇总结根本不是给他们的。 但如果你是期权卖方持有正股的操作者，应该都会懂我在说什么。 如果你是有对这方面的兴趣，我这里讲的你可以在网上学习后慢慢了解我在说啥。

这是我最后一次回复阴阳怪气的评论 不是meta，公司的ytd是40%-50%。 我3月份就在卖，并且8月那一次财报爆雷后减仓到总仓位10%以下了。 我说了看好公司，但不能期权对冲的仓位在杠杆的情况下是不能接受的，因为它控制不了回撤。 我otm 只有两操作了两个标的， 一个 tesla一手 3500刀在ira里面 3倍离场，跟个人账户没关系。 个人账户里有另一个标的3000刀，这个是亏的，目前放在个人账户操作是基于我上半年sell put短期收益太多，来玩玩积累经验的。 otm只配有上行风险的公司，并且你是完全了解它的。一年也就没几次机会，也都会是在ira里面操作的。

感谢LZ，看到帖子后第一时间清仓了ROTH，侥幸逃过今天的大跌。 /uploads/short-url/c1bGI0moBQCVkoxzxHuBgtbVS0F.png?dl=1

昨天说的长期风险今天就来了哈哈 通胀的反复，高利率的维持，是不利于资产价格的。随便说下主观判断，感觉是不是有点过度恐慌了，这些要到明年才会知道。 但市场可能就是不喜欢不确定性吧。 我不想回复在别的下面，就在这里说下一下今天的回撤吧。 我今天是4%的回撤，跟qqq相似。 因为看好圣诞两周行情，我杠杆没降低，只是加了对冲。 正常来说全是个股的配置，今天有个5-6%回撤很正常，如果算上我的杠杆加上vix飙到27，带来期权的涨价，我今天的回撤应该会达到8-9%。 我的对冲大约只对一半的仓位进行保护，最后使回撤的幅度和大盘相当，我十分的满意。 （要是接受不了大盘的回撤，那我无话可说

你是看到我做了对冲 和 风险分析么？

leopersie: 4%的回撤 羡慕，我全正股今天8%的回撤，下午final exam也没考好，好想哭

我这里想多说一句，这是我自己的理解。 市场上的风险都是一直都在的，没有人可以预计它什么时候发生。 如果你因为一个风险预期，卖出你心仪的标的，万一风险没来那就是不是踏空了？ 如果真来了，你又会在什么时候重新买入呢？ 如果以美股长牛来看，这有可能是一个微不足道的坑。 对于个人账户来说，还代表着卖出盈利交税。 我想探寻的是有哪一些零成本 或者 低成本的对冲 让我能安稳走出这段风险，而不是卖股票交税。 如果是roth ira，减仓我觉得也完全没问题。 恭喜！

我在8月也经历过这么一段，也没有工作的心思。 但今天就完全不一样，啥也没操作白天一直在工作。 下午3点开始摸一下鱼。 个股的beta是比大盘高的，回撤多也是正常的。 接受不了就多配置点大盘，防衰退板块，债券。 慢慢到到一个你能接受的价格波动. 能安心投资 才是能在长牛美股下持续盈利的关键

谢谢

诸葛老师: 清仓了ROTH Roth里面这么多钱啊！mega后门搞的？

学习了zs

leopersie: 海鸥我做的是等价价值QQQ的海鸥，我根本没有QQQ的持仓，所以不会被平。 我有一个问题，不带正股的dual put downside protection seagull，short的ATM call那一腿在IB那边算不算naked，要吃掉多少margin buying power？如果deem naked，是不是得把option level拉到最高才行？

我目前是在fidelity的（明年初会转到IBKR），它的保证金就在 sell 555 call上，好像就是naked。 我这一次没看因为更本不可能触及margin call，我在3-4月第一次做的看了下 好像是在30%。。 IBKR有可能会更低？不确定 我说一下我做的海鸥吧 我记得我是前两天QQQ 536做的1月3号的海鸥（大约3周左右，有点短是因为想用短期盈利做保险，一般我还是会选择4周以上的） sell 555 call buy 535 put sell 515 put 在今天的暴跌中，海鸥的缺陷就显现出来了，下方sell put的价格因为刚好差不多atm，iv上涨导致价格好贵。 555 call 1.02 → 0.34 赚了 0.68 535 put 6.39- >20.1 赚了 13.71 515 put 1.83 → 9.41 亏了 7.58 所以这个海鸥组合只给我保护了6.81块，但是股价可是从535 跌到了516. 这就是我所说的海鸥在暴跌时是弱对冲。。 真正的保护是要到到期时显现的，最大保护在515， 20块。

快速暴涨爆跌肯定是单腿的效果最大化，就好像真的短期追涨要deep ITM call一样，不过得盯盘。所以纯尾部风险对冲还是单腿OTM大盘put比较靠谱，毕竟那时候肯定普跌。如果只是涨多了预期个股回调感觉海鸥还是比较合适的。 牛市里的调整规律，大部分情况就是跌的超猛，但基本都一步到位，杠杆盘爆掉造成恐慌以后200码直线拉升，看看本轮调整能坚持几天

对！ 这就是我8月之后复盘学到的。 目前这才是我第一次的尝试！ 很多都还需要的调整的。 我个人对于这个操作想法是稍微低一点成本（时间价值），然后不需要怎么盯盘。 这次的买入就是看到vix到了13左右的时候，感觉是一个好时机。 选择的都是3个月以上的otm期权，如果我认为风险没有了的话，我会提前1个月平仓降低买put的成本。。 如果真的暴跌了，会给我减杠杆一个缓冲时间。 其实对于行权价的选择，我没有一个很好的选择。 我现在就在看今天的期权链，看看有什么发现。 感觉现在市场的期权杠杆太高了，经常会导致这种暴跌。 这也是我作为期权卖方最头疼的，

无意中学到了新知识，去搜了一下 /uploads/short-url/7UU0wIOuCDWPlL619npcGw1Ueju.png?dl=1 重点是 The sale of an at-the-money or out-of-the-money covered call does not affect the holding period of the underlying stock. However, the sale of an in-the-money qualified covered call suspends the holding period. Let’s look at 2 examples.